贪婪和恐惧

“别人恐惧时贪婪，别人贪婪时恐惧”——这是伯克希尔哈撒韦基金公司董事长兼首席执行官巴菲特在2004年致股东的一封信中表达的他的投资理念。今天，这种贪婪而恐惧在投资者中广为流传，一些投资者甚至将其视为投资“经典”。

“别人恐惧我贪，别人贪我恐惧”说起来容易做起来难。每个人都认为自己可以做到，但事实并非如此，回头看看巴菲特对中石油的投资，以及相应的认知变化就可以看到。

2003年4月，在中国股市低迷时期，巴菲特以每股约65港元的价格大举买入23.4亿股中石油H股。华尔街、伦敦和香港的分析师纷纷发表了自己的看法。当时，所罗门美邦等投资银行都在建议出售中石油。他们认为中石化是更好的选择。香港知名专栏作家曹仁操直言不讳地表达了自己的观点：巴菲特投资中石油是“愚蠢的”。

四年后，股神连续7次以均价13.47港元卖出中石油股票，实现净利润277亿港元。过去4年，巴菲特在中石油的账面利润已经超过7倍，这还不包括每年派发的股息。人们还没来得及为股神欢呼。在国际油价再创新高、油气新储量发现、A股回归等因素推动下，中石油股价一路飙升，最高达到2港元0.25。自巴菲特首次出售以来，恒生指数同期上涨近万点。如果不出售巴菲特的中石油股份，其市值将比31日高出约160亿港元。出售套现所得50亿港元。于是，人们开始怀疑股神真的老了？

中石油A股开盘48.62元时，市场一片哗然，看来股神真的错了。于是，质疑和猜测的声音铺天盖地，甚至有媒体称巴菲特没有充分了解中国，没有预测中石油未来业绩的持续增长，没有看到中石油被严重低估，并做出“低级错误”。近期，中石油A股17元以上中国股市恐惧贪婪指数哪里有，H股9港元以上。这时候，人们不得不承认众神的异象。

“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”意味着找到“恐惧”和“贪婪”的节奏。这种节奏很难把握，因为人的从众心理很强，很难摆脱外界环境的影响。在市场上涨期间，指数几乎每天都在上涨中国股市恐惧贪婪指数哪里有，你不会因为害怕落后而让自己卖出股票。同样，在市场下跌阶段，很少有人有胆量再购买股票。这实际上就是巴菲特所说的缺乏“制度强制”。

“人怕则贪，人贪则怕”，首先要抛开贪婪和恐惧，面对企业，挖掘价值。只有把握一个企业真正的内在价值，才能找到真正的贪婪与恐惧的节奏。（周桂银）

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