以太坊2.0临近，市场为质押机制做准备（图）

一、概述

奖励三分之二的比特币区块链热度刚刚消退，以太坊 2.0 的发展进展迅速成为加密货币行业的热门话题。 随着北京时间6月15日最新ETH 2.0规范测试网版本Onyx的上线，以及面向终端用户的测试网Altona的到来，以太坊的第一阶段早已被冠以“总有十八个月”的称号”。 2.0似乎在敲门的那一刻到来了。

收官阶段相关进展的逐步推进，在一定程度上增强了该领域对以太坊的信心。 尽管近几周以太坊价格小幅上涨，但整体行情走势仍以横盘为主； 但主网地址增长、通证采用率等多条链的基本指标都比较强劲。 增长动力。 在本文中，算力派将结合ETH2.0将迎来的重大经济变革，分析市场高度看好以太坊升级的深层原因。

近三个月以太坊价格涨跌互现（数据来源：Glassnode）

2、以太坊2.0来了，市场准备质押机制

本月中旬，以太坊多客户端测试网开发商Afri Schoedon公开表示，如果一切顺利，ETH 2.0主网将于今年11月上线，或推迟至2021年进行2.0升级的第一阶段， Phase 0，一再推进，市场热情丝毫没有减弱的迹象。

Prysmatic Labs 的测试网 Topaz 于今年 4 月推出，历时近一个月，吸引了 29,300 名验证者，抵押了超过 100 万个 ETH； 如果是真正的以太坊，这相当于2.4亿美元。 Onyx Network 上线不到一周，就迅速迎来了 244 个活跃节点。

测试网上的实验正在加速进行，另一方面，主网已经进入准备就绪状态。 2020年初以来，以太坊网络活跃地址数和新增地址数由降转增，整体呈上升趋势。 非零地址数量创下新高，达到 42,298,632 个。 据Glassnode数据显示，4月以来链上指标增速加快，2020年Q2累计增长超过13个百分点，环比增长80%（数据截至2020年6月25日).

2020年以太坊新地址的变化（数据来源：Glassnode）

此外，持有至少 32 个 ETH 的地址已稳步上升至超过 130,000 个，同比增长 12%。 根据以太坊官方计划，32个ETH是参与以太坊2.0验证节点运行的最低门槛； 从它的成长性来看，现阶段投资者都在忙于积累ETH参与PoS机制。 值得一提的是，据 Nansen 联合创始人兼数据科学家 Alex Svanevik 在月中接受采访时表示，这些包含 32 个 ETH 的以太坊钱包大部分属于个人，而非交易所。

2020年持有约32个ETH的以太坊网络地址增长情况（数据来源：Glassnode）

与此同时，其他大玩家和鲸鱼地址也纷纷涌现。 加密数据分析公司Santiment数据显示，截至6月初，排名前100位的非交易所钱包共持有2180万枚以太坊，创下近10个月鲸鱼地址总持币量新高。 按照目前的以太坊价格，这一数额相当于 53 亿美元，是前 100 大鲸鱼钱包中有史以来最大的集体余额。

各交易所以太币余额变化（数据来源：ViewBase）

另一方面，各大交易所的以太坊余额也呈现出明显的上升趋势； ViewBase数据显示，交易所的ETH持有量在30天内增加了13万多，而规模较大的交易所只有Bitfinex和Binance这两家。 该平台分别拥有 10.60,000 和 3.90,000 以太坊存款。 此外，Conertoga College 信息科学教授 Adam Cocharan 在 Metiuam 上发表分析称，4 月至 5 月期间，以太坊实现了约 50% 的价格上涨，但交易所 ETH 的销量仅为 195,000元，占平台总销售额19.5万元。 数量。 与此前数据相比，这是以太坊历史上首次价格上涨50%，但交易所卖出的比例不足80%。 因此，

ETH2.0的到来及其经济模型和扩容技术的重大变革，在市场上引起了比较强烈的连锁反应。 从近期散户和鲸鱼地址的入场情况来看，目前业界对以太坊未来发展的看法似乎相当乐观。

3、以太坊2.0门槛低，越早参与收益越高

在以太坊2.0中，网络验证的共识机制将从原来的工作量证明机制切换到权益证明机制； 也就是说，新发行的 ETH 不再由 PoW 矿工产生，而是由验证节点产生。 质押以获得发行奖励。 与 PoW 挖矿模式对矿机硬件要求较高不同，Staking 参与者只需持有至少 32 个 ETH 和一台硬件规格足够的电脑即可入场。

官方测试网给出的推荐电脑配置要求（来源：Prysmatic Labs，标准共识）

根据eth2.0-specs库开发者提供的staking投资回报率数据，当100万个ETH参与以太坊2.0的验证时，ETH年最大发行量为181019枚，年化收益率为18.10% . 也就是说，质押32个ETH一年，理论上可以获得5.792个ETH的奖励； 这相当于一台蚂蚁E3设备440多天可以获得的挖矿收益（根据目前以太坊网络187TH/s的算力估算，数据来源：BitInfoCharts），这仍然是不考虑电力和维护成本的计算。

根据抵押的以太坊数量分析 ETH 2.0 中利益相关者的盈利能力和通货膨胀

（数据来源：Ethhub.io，BitMEX Research）

更低的进入门槛、更低的维护成本和更高的收益，将在一定程度上吸引一些小规模的验证者参与到以太坊2.0的运营中。 本月持有币种大于32个ETH的钱包地址数量增加了5个百分点以上，这也体现了个人投资者的热情。

但需要注意的是，这只是网络中有100万个ETH参与质押时的潜在收益。 未来随着2.0网络上质押的以太币数量的增加，每个ETH可以获得的Staking奖励会逐渐减少，获得相应回报率的投资成本比例也会增加。 因此，对于中小投资者而言，入市越早，质押收益越高。

4、年通胀率下降，稀缺性逼近比特币和黄金

ETH2.0升级不仅会改变网络验证方式和新的货币发行方式，其经济模型也将发生重大变化； 最直接的影响是以太坊的年发行量。

与比特币类似，仍然采用 PoW 挖矿机制的以太坊也通过减少区块奖励来控制其通货膨胀率。 2016 年至 2019 年间，网络的区块奖励从 5 个 ETH 减少到 2 个 ETH； 其年通货膨胀率约为 11.20%，是同期比特币年通货膨胀率 5.58% 的两倍多。

以太坊过去、现在和未来的发行比例（图片来源：ethhub.io）

但基于权益证明机制，在网络升级到2.0后，以太坊的发行率将与参与Staking的验证人数量、质押ETH总数等挂钩，具有很大的不确定。 根据Github核心开发者给出的数据，即使目前以太坊用户全部参与2.0第一阶段Phase 0的质押，最大流通量也只有200万个ETH/年。 也就是说，以太坊2.0第一年的通胀率最多不会超过1.80%，好于比特币目前的通胀率。

Twitter 用户 Alex Saunders 参考 PlanB 的 S2F 模型计算了 ETH 从 2015 年到 2022 年的 S2F 比率

更重要的是，将比特币存量比S2F模型引入以太坊的分析数据表明，2.0升级启动后，其稀缺性将大幅增强，甚至可能达到与黄金相当的水平。

该模型由比特币研究员Plan B提出，主要用于衡量资产稀缺性和市场价格之间的关系。 上图计算的数据显示，以太坊的S2F值自2016年开始逐渐上升，2019年达到21.95，接近贵金属白银S2F值22的水平。2020年底，当以太坊的S2F价值攀升至 28.25（下图中的白点），其稀缺性将超过白银。

使用gnuplot和gnumerics制作的比特币SF模型图（数据来源：PlanB's Medium）

不仅如此，一旦以太坊2.0全面启动，2021年ETH的S2F值将暴涨100%至57.2（上图中的黑点），并持续上涨至2022年年底的58.2。 这种上升趋势意味着在 2022 年，以太坊的稀缺性可能会转向黄金（黄金目前的 S2F 值约为 60）。

大多数加密货币投资者长期以来一直相信比特币的稀缺性以太坊2.0质押是什么意思，这是价格上涨的重要驱动力。 同样，对于同为主流货币的以太坊而言，2.0升级对其自身通胀率和稀缺性的影响，将有助于增强投资者对以太坊的信心。

5、锁仓提振ETH市场，价格上涨持续激发质押热情

稀缺性之所以突然增加，除了受到其通胀率下降的影响外，还会与Staking机制带来的流动性问题有关。

根据以太坊开发团队的规划，质押 32 ETH 是成为 Phase 0 信标链验证者的门槛。 启动信标链至少需要16384个验证节点，即链上质押的ETH总量最低门槛为524288。 需要强调的是，这种抵押是单向的； 一旦参与质押，信标链上的ETH必须等到Phase 2上线后才能恢复流通； 目前阶段是以太坊2.0第三阶段，距离正式上线至少还有2.0年。 两到三年。 也就是说，这批抵押的ETH需要锁定到2021年甚至2022年。

虽然524,288 ETH占目前总流通量的不到1%，但这只是激活信标链的最低门槛。 从测试网Topaz在6月质押超过100万个ETH以及目前火爆的市场情况来看，Phase 0质押的以太币总量很可能高于这个数值。

以近几个月持续增持以太坊的Grayscale Bitcoin Trust为例。 该机构今年连续购买了约540,000 ETH，已经超过了信标链上线的最低门槛。 根据测试网超过100万个ETH的锁仓量，质押总量约为发行总量的1%； 此外，其创始人Vitalik Buterin估计其锁仓量约为1000万个ETH，相当于现阶段接近1000万个ETH。 发行的以太坊总量的百分比。

各类ETH在当前总流通量中的占比（数据来源：Defipulse、网络、Coinmarketcap）

大规模的ETH锁仓将严重降低以太坊的流通量； 因此以太坊2.0质押是什么意思，在实践中，ETH 的稀缺性将大大增强，直到以太坊 2.0 的第三阶段部署。 同时，部分以太币突然退出供应市场，也可能导致市场供需失衡。 从理论上讲，这应该会在短时间内推高基础加密货币的价格。

全网质押ETH数量及ETH价格对验证者回报率的影响（数据来源：ETHFANS）

一旦以太坊价格上涨，用户基于法币参与Staking的投资回报也会增加，从而刺激市场的第二轮买入和质押。 但是质押ETH总量的增加会在一定程度上稀释所有参与者的潜在收益，使得Staking用户的质押收益越来越少。

这意味着有能力的投资者想要维持他们的 Staking 收益，必须投入更多的资金，质押更多的 ETH。 在 Phase 2 之前，资金的涌入和质押的 ETH 的流动性将反过来加剧以太坊的稀缺性，从而进一步推高价格，继续吸引更多的鲸鱼用户入场进行 Staking。 如此循环往复，以太坊的价格可能会在一段时间内呈现持续上涨的趋势。

6. 燃烧交易手续费，ETH 2.0将导致以太坊负增发

以太坊网络升级到2.0版本后，其新增发行量将与质押的ETH总量挂钩； 但是，净发行率也会受到以太坊改进提案 EIP 1559 的影响。

该提案被称为 ETH 货币政策拼图的最后一块。 由以太坊核心开发者、Ethhub创始人Eric Conner提出，致力于修复当前ETH手续费市场存在的诸多问题； 其主要内容包括： Gas Cap，允许用户自己给矿工打赏，并引入交易手续费燃烧机制。

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