【虚拟货币交易平台】“期权是不能平仓的期货”是真的吗？

近期，加密货币衍生品期权交易正成为主流交易所的“新必备”。

12 月 9 日，Bakkt 上线比特币期权交易，首日交易量超过 200 BTC； 12月12日，OKEx上线期权模拟交易，正式版上线时间未知； 2020年第一季度，芝加哥商品交易所（CME）也将推出比特币期权。

市场上很多科普都称期权是“无需平仓的期货”，说是“损失有限，收益无限”。

当然，实际情况并没有这么简单美好。 虽然期权表面上看风险很小，但其规则较为复杂，令不少交易者望而却步。

“如果你玩合约，一个月赔钱，你至少明白规则；如果你玩期权，三个月赔钱，你还没有完全理解规则。” 投资人调侃道。

那么您究竟如何交易期权呢？ 如何看清风险，计算收益？

在本文中，Odaily星球日报将通过模拟磁盘操作和真人话实例为您一一解答。 相信在仔细阅读本文后，大家会对数字货币期权的交易规则有一个清晰的入门认识。

在此也提醒广大投资者注意风险控制，理性投资。

什么是选项？

期权（Options）是一种可以在未来某个时间行使的权利。 期权的买方向卖方支付一定数量的期权费后，便获得了这种权利：在未来的一定时间内以一定的价格买入或卖出一定数量的标的资产，这就是期权交易。

以上是传统金融中期权的定义，新手用户看完一定会一头雾水。

下面，我举个例子帮助大家理解。

现在比特币的价格是7000美元，韭菜小芹预测一个月后会涨到10000美元。 由于手头只有100美元，觉得买现货利润太小，做多期货合约又怕赔钱，所以选择了期权交易。

小秦联系老王，签了合同，规定一个月后可以7500美元的价格购买一个比特币。 为了证明合同有效，小秦给了卖家50美元作为定金。

一个月后，比特币的价格真的达到了 10000 美元，小秦可以支付 7500 美元履约，然后将拿到的比特币卖掉。 扣除成本后，小秦赚​​了10000-7500-50=2450美元。

另一种情况是，一个月后，比特币的价格还是7000美元。 如果此时小秦执行合约，他需要花费7500美元（远高于市场价）购买1个BTC，他肯定会赔钱。 他可以选择不执行合同，他所损失的只是 50 美元的保证金。

这里体现了期权的三大优势：收益高、亏损小、不“爆仓”。

按照收益率计算，小秦的收益率为（2450-50）/50*100%=4800%。 即使不履行合同，最终损失也只有50美元。

此外，在过去的一个月里，即使比特币先跌至1000美元，然后反弹至10000美元，小秦的合约仍然有效，不会“爆仓”。 但如果是比特币期货，跌破仓位就已经平仓了，后面的反弹对小秦来说毫无意义。 这就是很多解读强调期权“不会爆仓”的原因。

在上面的案例中，其实涉及到期权的几个概念：

期权产品一般有两种：看涨期权和看跌期权。 上述案例中，小秦买入的是看涨期权。 如果小秦长期看空大盘，就需要买入看跌期权。

将上面的例子反过来，即小秦认为价格会跌到5000美元，于是同意老王买入行权价为6000美元的看跌期权，期权费为50美元。 当比特币到期后跌至5000美元时，小秦的收益为6000-5000-50=950美元； 如果到期不跌破6000美元，小秦可以不履行合同，这50美元直接归老王所有。

在之前的看涨期权案例中，相信大家也发现了一个问题：如果下个月比特币提前涨到10000美元，小秦能否提前履约（行权），防止价格下跌？

这里涉及两种不同类型的期权：欧式期权和美式期权。

简单来说，欧式期权只能在到期日的那个时间点行权，而美式期权则可以在到期日之前的任何时候行权。 目前OKEx等交易平台上的期权交易都是欧式期权，这也意味着小秦无法提前行权。

如何玩选项？ （实用解释）

看完小秦之前的故事，相信你对期权有了初步的了解，下面就进入我们的实战篇吧。 本期我们将结合OKEx的模拟交易，介绍几种适合小白的期权交易策略。

1.? 购买期权，到期行权

如果用户看好（看跌）未来的比特币价格，他可以选择买入看涨期权（buy a put option），在未来的某个时间点行权。 目前提供三种类型的选项：本周、下周和每季度。

我们以本周看涨期权为例。 模拟市场上会有几种不同行权价的看涨期权（如下图所示），我们应该如何选择呢？

（本周看涨期权）

实际上，买入看涨期权的用户最终收益为：交割价-行使价-期权费（标记价）。 交货价格不确定。 为了使利润最大化，行权价和期权费都应尽可能小。

但我们通过观察发现，行权价越低，期权费越高，同时难以平衡。

这是因为期权费受多种因素影响，主要因素是剩余行权时间和现货价格：剩余时间越长，期权费越高； 现货价格与执行价格之间的差异越小，期权费就越高。

例如：当前 BTC 价格为 7,100 美元。 在每周看涨期权中，7500美元行使价的期权费为0.0059 BTC，10000美元行使价的期权费为0.0001 BTC。 但在季度看涨期权中，10,000 美元行使价的期权费为 0.0441 BTC。

也就是说，当你选择风险较大的期权时，即时间较短、价格预期差较大时，期权费会较低； 更高。

（季度看涨期权）

当然，高风险也对应着可能的高回报，很多人在买入期权时可能也会有“从小到大”的心理。

让我们做一个实际的比较。 假设您购买 10,000 美元的 BTC 看涨期权和 7,500 美元的 BTC 看涨期权。 如果BTC真的大涨，两者的收益如下：

综上所述，选择期权时要综合考虑投入成本和未来上涨的可能性。

话虽如此，虽然“以小搏大”的回报率很高，但亏损的概率也较高，因此仍需谨慎控制风险，理性投资。

2.买入期权比特币期权会跑路吗，中途卖出

我们之前说过，包括OKEx在内的很多期权平台都是欧式期权，必须在特定时间行权。

那么问题又来了，是不是要等到行权时间或者价格达到预定值才能获得收益呢？

事实上，投资者可以通过在到期日之前提前卖出期权来获利。

例如，小秦买入了 10000 美元的当周看涨期权，他支付的期权费为 0.0001 BTC。 随后两天，比特币涨至8000美元，此时，本周10000美元看涨期权的期权费也涨至0.003BTC。 这时候，小秦就可以将手中的期权提前卖给其他人，收益率为2900%。 即使后面不涨到10000美元，也能赚到高额利润； 但是如果小秦一直持有这个期权直到行权，价格没有涨到10000美元，最后反而损失了0.0001个BTC。

这种交易方式也是期权市场中比较常见的一种方式，可以类比为期货交易中的“平仓”。

3. 做期权卖家只赚取期权费

上一篇中的案例都是从买方的角度进行的。 事实上，期权交易与期货交易类似，都有买卖双方，但期权有四种形式：

无论是看涨期权还是看跌期权，卖方都是期权履约的重要保证对象。 上一篇小秦赚的钱，来自于卖家提供给交易所的保证金。

卖方的回报是，无论小秦最终是否行使期权，他都可以获得小秦支付的期权费。

也就是说，卖方的利润是有限的，赚取的只是买方支付的期权费； 如有亏损，卖方需承担全部保证金被强制平仓的风险。

那么为什么有人想成为卖家呢？

我们以一周的 10,000 美元看涨期权为例。 如果老王选择做卖家，价格最终没有涨到$10,000，老王将获得0.0001 BTC； 如果老王同时与100人交易，则总收益为0.01 BTC。 为什么老王敢这么做，因为老王认为一周之内暴涨的可能性太小了。

作为期权卖方，您还需要考虑风险和收益。 在波动的市场中，与现货价格的偏差越大，风险就越小。

“做交易的时候，盈亏比只是一部分，中标率也很重要。真实的市场情况是卖家的中标率非常高，有80%的中标率。因为大部分时候市场是横向的。” OK研究院创始人于晓告诉Odaily星球日报。

4、依靠期权费进行套利

期权需要支付期权费（marked price），有人盯上了这块蛋糕，靠期权费进行套利。

上文提到，标记价格受剩余行权时间和现货价格的影响，交易所也会显示标记价格，算是一个合理的价格。

但实际上，标价也会受到市场的影响。 在现货价格不变的情况下，由于期权深度不足导致期权超买或超卖时，标记价格会偏离正常价格。 如下图：标记价格为0.0002 BTC，但买1卖1的价格远高于此价格，超买。

此时卖方可以以0.0005 BTC的价格卖出期权，等价格最终回到0.0002 BTC的正常水平时，再买回自己卖出的期权（相当于平仓）。 一次来回，我赚了150%。

即使最后价格没有回落，由于这是本周的合约，行权价为9500美元比特币期权会跑路吗，比特币从7100涨到这个价位的概率也不大，亏损的风险很小，但您赚取的期权费翻了一番还多。

同理，当出现超卖情况时，可以先买入，等期权价格恢复到正常水平后再卖出，从而获利。

值得注意的是，在深度足够的期权市场中，这种情况一般很少发生，如果发生，就是很好的套利机会。

除了以上四种方式外，有些交易者还会将期权和期货结合起来进行套保，这里不再过多介绍。

而这些期权知识你需要知道吗？

上一篇文章介绍了几种期权交易方式，但其实期权还是存在一些误区，需要了解清楚再理性入市。

首先，很多科普文章都称期权是“损失有限，收益无限”，投资者需要提高警惕。

一方面，在期权交易中，期权买方的单次损失确实有限（期权费损失），但如果出现多次交易失误，损失则屡见不鲜。 同样，期权收益也不是无限的，收益当然是可以计算的。

另一方面，期权交易的卖方只赚取期权费，却遭受保证金的损失（即清算）。

其次，有声音称：可以通过期权以相对较小的成本提前锁定比特币减半后上涨的利润。 这种说法并不严谨。

事实上，目前提供期权交易的OKEx、JEX和Deribit，最长的期权期限是明年6月26日。 但谁也不能保证比特币会在这个时间到来之前暴涨。 如果您投入巨额资金，可能会面临亏损，请注意风险防范。

当然，参照交割合约的发展，未来的期权交易可能会出现永续期权。 届时，投资者或许可以放心交易。

此外，与现货和期货交易相比，期权交易不一定是收益最高的。

假设现在比特币的市场价格是7000？ 美元，投资者购买了三种产品：现货、交割合约和期权。 具体操作如下表所示：

（图片来自OKEx Research）

将三种投资方案的收益做一个图表，如下图：

（图片来自OKEx Research）

当“买入价